接待游客30.85万人次,同比增长12.63%

来自天津的刘阿姨穿上汉服逛古城

年少时,正赶上了困难年份,王小军家因为兄弟姐妹多,经常吃不饱饭,当时调皮捣蛋的他没少偷吃马木提大叔家的果子。“我们小时候,说句不好听的话,只要她老婆子看不住,上去摘上几颗(果子)就跑了。”

“套保团队其实也很无奈。”她直言,这背后,是企业针对套保操作的单边评估考核机制所致。

2017年6月,鉴于当时人民币汇率开始反弹,她所在企业决定通过买入一年期的、执行价在6.5-6.6的购汇掉期协议,锁定70%美元购汇对外付款需求。

“这种看似降低外汇套保成本的做法,实则蕴含巨大风险。”一家股份制银行金融衍生品部门负责人透露。近日他遇到一家企业,为了最大幅度降低外汇套保操作成本(不花一分钱),在2018年5月(当时人民币在6.5附近)买入一年期的、行权价在6.75的结汇期权同时,还卖出了比买入期权交易规模高出三倍,行权价在6.95的售汇期权。

(版权说明:本文为一牛财经原创编撰,转载前请获得我们的授权,同意转载后,请注明出处!)

他透露,在外汇套保领域,当前不同类型企业还存在两极分化迹象:一面是越来越多跨国企业过于“保守”,将绝大多数外汇风险敞口都用外汇套保策略锁定汇兑成本控制汇兑风险,甚至有些能轻松实现套保获利的机会都绝不参与;一面是不少民企过于“激进”,容不得外汇套保策略在一段时间内出现“浮亏”,一出现浮亏就贸然改变策略,跟随市场汇率波动开展投机交易,反而因难以精准把握汇率走势而引发套保亏损。

12.3万亿!全球5G竞争白热化,爱立信却突遭调查,华为或弯道加速

【相关阅读(点击即可查看↓↓↓)】

4月30日,一行13人专程从天津赶到奉节。

1989年,王小军的父母离开莫玛铁热克村回了甘肃老家。虽然已经离开快三十年,但直到现在,每次王小军回老家,父亲还会向他念叨起老邻居马木提大叔。王小军说:“就说是你看他的身体(多好)。我父亲身体不好了,他的身体比我父亲强。我父亲说,人家牛羊肉从年轻时就比咱们吃的(多)。”

“当时这家企业不认为人民币汇率会再度跌向2017年年底低点逼近7整数关口,因此轻易答应了交易方的上述对赌要求。”他透露。没想到去年10月人民币一度跌至6.97,导致企业一下子被迫按6.95出售了逾千万美元头寸,令整个套保业务陷入巨亏。由于这家企业每年实际结汇量仅有200-300万美元,根本拿不出近千万美元用于交割,迫使企业不得不四处筹措美元头寸,反而增加了不少财务成本。

最近,在王小军的影响下,村民刘大力也加入了他们的养牛合作社。今年还不到五月,三家人靠卖牛已经赚了十万块钱,马木提大叔笑着说,年底,实现收入翻倍,应该没有什么大问题。

由张艺谋导演的《归来三峡》,以诗歌为主线,展现三峡自然景观之美、巴渝风土人情之美及古人诗词意境之美,串联白帝城、瞿塘峡等著名景区,已成为了三峡旅游新的目的地。 重庆晨报·上游新闻记者 谭柯 实习生 曹妤

一位外贸企业负责人向记者直言,当前他们利润率不到5%,已经无法承受日益高涨的套保操作成本——原先,银行给到这家企业的远期购汇掉期交易操作成本是1-2年期美元/人民币远期掉期点位+150个基点,在去年8月央行提高银行远期售汇外汇风险准备金后,这个价格调高至一年期美元/人民币远期掉期点位+400个基点。

“其实,若企业一如既往地坚持最初的外汇套保策略,不因市场汇率大幅波动而频繁调整,很多企业的外汇套保是可以扭亏为盈的。”他指出。他们内部曾做过一项比较,即将最初的外汇套保策略与频繁调整的汇率交易策略实际收益做了对比,发现前者尽管在多个时间段出现浮亏,最终它还是实现了企业当初的套保预期目标,但后者非但没能实现预期目标,还拖累企业额外亏损不少钱。

没想到2018年初人民币汇率持续大幅上涨一路突破6.4整数关口,企业高层再也“坐不住”了——他发现按市场价格6.4购汇,比起掉期协议约定的6.5-6.6汇价更低,于是一再要求企业套保团队迅速撤销原先的购汇掉期协议,转而盯住市场汇率变化“随行就市”,选择最低汇价购汇创造汇兑收益最大化。

“(我)每天早上八点喂牛,喂牛之前先吃饭。”在马木提大叔每天精心照顾的这三十八头牛娃子中,有四五头是“外来户”,来自于马路对面的老邻居,现年53岁的“干儿子”王小军家。

对此,马木提大叔68岁的妻子吐拉罕大婶不但不责怪,喜欢做饭的她,这些年来还经常邀请王小军来家里吃饭,“我们全家人都把王小军当作家里人。我特别喜欢做饭,一天做三顿。现在,我就经常让他来我们家吃个饭,坐一坐。”

4.9亿VS4.3亿!加拿大为分羹中国此市场,开始与美“同台竞技”?

那么在主要国家中,一季度中国与哪国贸易来往增速最快呢?

企业原先的算盘,是未来一年约定交易时间内,即便人民币汇率低于6.75,企业也可以按照6.75汇价结汇以获得更多人民币头寸并实现套保收益,但他们没算清楚的是,若人民币兑美元汇率低于6.95,企业就必须应交易方要求,以四倍交易规模按6.95卖出美元头寸给对方(若市场结汇价跌至6.97,企业也必须按6.95结汇价将美元头寸卖给交易方),导致套保亏损。

单边评估考核之“过”

以白帝城为背景,穿着汉服,与《归来三峡》演员同吟诗、同跳舞,这种感觉怎么样?56岁的天津游客刘兴媱的体验是“太美妙了”。

令她没想到的是,同样的错误,在随后一年再度上演。

“做了两年外汇套保,没想到落得年年亏损的尴尬局面。”一位高端机械制造企业财务总监薛楠(化名)向记者直言。

经历多次外汇套保亏损后,不少企业开始尝试引入“保值”与“增值”目标有条件共存的外汇套保管理体系,即对纳入“保值”目标管理的外汇风险敞口设置最低比重,确保相关的外汇套保操作流程不受市场汇率波动、企业家盈利诉求等因素影响;与此同时,企业也会留出一定比例外汇风险敞口,跟随市场汇率波动进行交易,获取相应的汇兑收益。

“当时我们觉得远期外汇掉期交易操作成本已经偏高了,但为了最大限度避免汇兑损失,还是咬咬牙签了合约。”他告诉记者。但今年3月以来越来越多加仓人民币国债的海外投资机构纷纷买入18个月-3年掉期合约降低汇率波动风险,导致两年期美元/人民币掉期点位4月以来从512点上涨到617点,一年期掉期点位从153点上涨到175点,令他感到自己外汇套保的交易成本都快要吞噬企业大部分利润了。

“去年9月人民币汇率一度跌破6.9,企业高层还专门表扬我们,因为这份购汇掉期协议让企业省下近百万元汇兑成本。”她回忆说。随着去年11月以来人民币汇率持续回升至6.8上方,企业高层又不开心了——因为他们觉得这份购汇掉期协议会让企业年底集中购汇操作遭遇浮亏,干脆又取消了这份购汇掉期协议,改由套保团队随行就市般盯住汇率波动寻找最低的购汇汇价。

“起初收益还算不错,但后来就扭赢为亏了。”薛楠透露,究其原因,相比专业投资机构外汇交易团队能时时根据人民币汇率大幅波动,捕捉到最佳交易汇率,企业套保团队的市场反应往往“慢一拍”,屡次购汇操作都买在比较差的汇率价格,导致企业最终购汇成本相比此前掉期协议还高出不少,最终2017年底清算时,外汇套保反而损失约200万元。

值得注意的是,企业之所以在套保名义下行投机之实,也与他们渴望降低套保成本存在着较大关联。

“不过,这套新的外汇套保管理体系能否全面落实,尚需时日。”上述外资银行汇率分析师坦言,因为企业各个业务部门在汇率风险管理过程存在着不同权责关系与矛盾冲突,其落地同样可能半途而废。

大写的意外!增速第一竟然是……

“当时我们预期当年人民币汇率会在6.65上下波动,因此这个购汇掉期协议能帮助我们节省约200万元的汇兑成本。”她回忆说。

“但操作起来,还是存在不少问题。”薛楠告诉记者。在实际操作过程里,她时常遇到三方面压力:一是企业家发现针对保值目标的外汇套保策略在一段时间遭遇浮亏,又会积极建议是不是应该调整策略“扭亏”;二是业务部门时常会投诉,企业套保团队制定的“保值”目标套保策略让他们出口产品的定价略高于竞争对手,对出口销售构成不利影响,要求套保团队迅速修改套保策略,令出口产品价格相应降低以增加竞争力;三是套保团队内部成员也存在不同“意见”,随着企业将外汇套保考核机制调整为套保盈利越多,业绩奖金越高,这些成员认为若将大部分外汇风险敞口完全按照“保值”目标进行套保,相应的套保盈利缩水,就会直接影响他们的收入,不如加大“增值”目标的外汇套保比重“博一把”。

在主要国别(地区)与华的贸易外来中,一季度法国以23.2%的与华增速排名第二。

记者注意到,遭遇类似外汇套保亏损窘境的企业为数不少,甚至不少企业根本不知道“自己是如何亏损的”。

马木提和老邻居王小军(左)、刘大力(右)。

在他看来,这无形间凸显外汇套保金融衍生品暗藏的巨大风险。

国际在线报道(记者 张艳):天刚麻麻亮,79岁的新疆维吾尔自治区阿克苏地区莫玛铁热克村村民马木提·艾德热斯已经从被窝里爬了起来。就着热茶,匆匆嚼几口馕之后,他来到后院的牛圈,端起木铲子,给饿了一夜嗷嗷待哺的牛娃子们送上了清晨的第一把饲料。

在2018年中美贸易纷 争蔓延下,一季度我国对美国进出口额达8158.6亿元人民币,同比下降11%。

从贸易伙伴来看,欧盟继续保持中国第一大贸易伙伴的地位,一季度中欧进出口总值为1.11万亿元,增长11.5%,占我外贸总值的15.8%。而东盟反超美国,以9345.5亿元(占13.3%)成为中国第二大贸易伙伴,美国则是以11.6%排名第三,日本7.2%位列第四。

昨日,奉节县文旅委主任潘万山介绍,“五一”期间奉节县共接待游客30.85万人次,同比增长12.63%。

一家大型企业外汇套保团队负责人向记者直言,单边评估考核机制的存在,也导致套保团队要么患得患失,要么过度激进,不但无法有效解决企业外汇风险敞口的对冲问题,还令企业背负更沉重的经营压力。

“事实上,一个企业的外汇套保操作,要彻底杜绝投机获利思维,绝非易事。”她直言。

但是,企业套保团队“慢一拍”的市场反应,再度拖了后腿——由于在去年12月汇率大幅波动期间没能抓住最低的购汇价格,导致企业购汇成本又增加不少,全年核算下来,企业不但没有赚到一分收益,还因去年底集中购汇期间的一系列错误汇价购汇交易,损失了400万元。

5月2日上午,奉节县白帝城,刘兴媱穿着汉服,摆着不同的姿势让同行的朋友拍照。

过去两周,上述负责人所在的外贸企业不得不削减部分中长期外汇掉期合约头寸,转而靠自身的汇率操作经验去“赌汇率”。所幸4月以来人民币隐含波动率急剧下降,令6个月掉期交易点位4月以来从58.75点仅仅上涨至59.5点,让他转而决定按6个月外汇掉期交易进行滚动对冲,因为此举不会吞噬企业大部分利润。

奉节的诸多“宝贝”吸引人

其中,对美出口6224.3亿元,下降3.7%;自美进口1934.3亿元,下降28.3%。总体来看,中美经 贸摩 擦给企业经营还是带来了一定的影响,但海关总 署认为总体可控。

“一到奉节,我们便被《归来三峡》深深吸引,不但让我们欣赏到诗,还欣赏到景。”刘兴媱说。

在该负责人看来,单边评估考核机制之所以在众多企业外汇套保环节流行,也反映不少企业高层的逐利心态——他们自己也希望外汇套保能盈利,驱动企业外汇套保策略趋于投机化与功利化,甚至出现外汇套保头寸规模期限与企业实际外汇风险敞口对冲需求不匹配,暗藏巨大的套保亏损隐患。

“据我所知,多数企业都没有意识到这个问题。”上述外资银行汇率分析师向记者透露。通常情况下,只要外汇套保出现浮亏,企业高层就归咎于套保团队操作失误,开始“干预”既定的套保策略,彻底改变成随行就市的投机获利模式,最终因为企业套保团队不擅于短线投机交易,而引发外汇套保亏损。

成本压力引发“对赌风险”

马木提和王小军、刘大力一起“巡视”牛圈。

所谓单边评估考核机制,主要是企业在对套期保值考核时,只关注外汇套保方面的亏损,而不是将外汇套保的盈亏得失,与业务端风险敞口收益结合起来一起评估。

记者多方了解到,今年以来越来越多企业意识到这个问题,开始引入“保值”与“增值”目标有条件共存的外汇套保管理体系,

46%!欧洲16国“排排队”,此国望眼欲穿,现也加入中国朋友圈!

“王小军一出生我就认识他了,我们是邻居么。”1959年,马木提跟着父母从齐满镇搬到了当时只有五棵杨树的光秃秃的莫玛铁热克村。1961年,兰新铁路基本建成后,王小军的爷爷响应国家号召,也成为了村里的第一批垦荒者。从那时起,两家人就做上了邻居。马木提说:“当时他们(王小军)家刚刚来的时候,没有吃的肉,没有(烧火的)木头。我们家比他们家早来,所以就给他们点儿东西,在这个过程中,就变成了好朋友。后来,他们的日子变好了,当我们遇到什么困难,他们也会帮帮我们。”

4月18日至4月28日,人民日报客户端、新华社客户端、央视网、人民网、新华网、光明网、上游新闻等50余家媒体发布、传播、转载奉节县相关报道,点击阅读量达3000万。

马木提大爷的孙子帕尔哈提和刘小军关系也特别好。

其中,中国对加出口贸易额达到579.4亿元,同比增长27.8%。中国自加进口贸易额518.4亿元,同比增长32.7%。众所周知,今年加拿大油菜籽因质量问题,连续3家企业在华“出局”,但是贸易数据显示两国贸易貌似并未受到影响,这是为什么呢?

【一牛财经】讯:据近日海关公布的一季度中国进出口外贸数据显示,2019年前3月中国进出口总额达7.01万亿元(人民币计价),同比增长3.7%。从进出口来看,中国对外出口达3.77万亿元,增长6.7%;自外国进口商品达3.24万亿元,增长0.3%。

2017年,爷儿俩合办了养牛合作社。从那以后,王小军的牛就开始了在马木提大叔家的 “吃香喝辣”生活。年初出点不多的饲料钱,全年不用操心,到年底,王小军就能拿到一份不错的分红,除了能贴补家用之外,还有效节约了劳力。两家人像这样互帮互助已经长达半个多世纪。

“我是看了奉节的‘双晒’作品,才来白帝城游玩的。景区美景和服务果然名不虚传,让我很有获得感、幸福感。”昨日,在奉节白帝城景区,来自上海的游客张佳乐说。

在上述外资银行汇率分析师看来,这背后,是国内中长期外汇掉期交易成交量与流动性不足,只要海外投资机构加大中长期掉期交易的外汇套保交易,其掉期合约点位涨幅就远远高于短期掉期交易,给企业带来新的套期保值操作成本上涨压力。

在她看来,外汇套保属于套期保值业务,理应不会亏损,但一个不争的事实是,过去两年这家企业外汇套保方面的亏损分别达到200万元与400万元,而同期企业利润不过4000万元。

“奉节是个好地方,好山好水好风光,有诗有橙有远方”。在谈及诗词文化传承和“中华诗城”创建时,杨树海说,中国是诗的国度,奉节是诗的故园。近年来,全县推动“中华诗城”创建工作,先后成立“夔州诗词学会”、“白帝诗词学会”等多个诗词学会,出版《夔州诗全集》等诗歌刊物,全面开展“诗歌六进”活动,2017年10月27日被中华诗词学会授予“中华诗城”称号。

美企助攻,中法增长23%

在主要国别(地区)中,一季度中国对外贸易中增速最快的竟然是加拿大,据海关数据显示,2019年一季度中加经济增长30%,贸易总额达1097.8亿元。

她回忆说,为此企业高层要求整个套保团队进行反省——为何企业会两次跌进“同样”的外汇套保亏损旋涡。

今年“五一”前,刘兴媱和几个朋友便商量着去哪儿玩,“我们从网上看到奉节县委书记在推荐奉节的文化和旅游,特别是推荐《归来三峡》实景演艺。”

具体而言,企业锁定的外汇套保策略,可能会在一段时间因汇率波动较大而出现浮亏,但对业务端而言,相应套保策略却让企业降低了产品出口价格,或压低了原材料进口成本,因此考核外汇套保绩效时,企业应将业务端盈利与外汇套保端亏损进行综合评估,给予套保团队一个客观的业绩评估。

“奉节有三峡第一景三峡之巅,有中华山水第一门夔门,赤甲白盐罕世间,九天龙凤竞风流。”杨树海说,奉节区位优势独具一格,景观奇绝举世无双,自然生态物华天宝,历史文化灿若星河,人文精神薪火相传。

为了降低套保操作成本,这些企业在买入外汇期权进行套期保值同时(需支付相应的权利费),还会卖出一份外汇期权(收取相应的权利金),从而令套保策略实现收支平衡。

留在莫玛铁热克村的王小军和马木提大叔则成了“忘年交”,婚丧嫁娶,家里大大小小的事情,王小军都会到马木提大叔家的毡上坐一坐。两家人的情意,现在已经传到了第四代。马木提大叔19岁的孙子帕尔哈提,也和王小军关系特别好。帕尔哈提说:“过年的时候,去他家,有吃的喝的。我家的拖拉机东西没有了去问(他)要,(直接)拿回家。”

“因此我们建议一些拥有境外银行的授信额度,以及良好的企业评级与财务数据表现的外贸企业,可以考虑去香港离岸市场进行外汇套保,其操作成本差不多是境外美元/人民币远期掉期交易点位+100多个基点,比境内低了不少。”他指出。但目前能开展上述操作的,主要是大型外贸企业,多数中小企业被挡在门外。

2018年4月,人民币汇率受中美贸易摩擦冲击正出现较大幅度快速下跌,因此企业套保团队判断未来一年人民币汇率中枢值可能会在6.8-6.9之间,便与银行签订一年期的、执行价在6.8-6.85的购汇掉期合约。

这具体表现在两个层面:一是企业套保团队深怕套保策略亏损被问责,因此选择消极不作为,即能不参与套保,就不参与套保,转而将汇率波动给企业产品出口与原材料进口带来的价格压力,悉数转嫁给采购销售部门,导致企业经营压力骤增;二是企业套保团队被迫参与市场汇率走势的判断,令整个套保策略投机味道十足,稍有不慎也就亏损收场。

其中,中国对法出口贸易额达到504.2亿元,同比增长13.9%。中国自法进口贸易额548.5亿元,同比增长33.9%。其中,就不得不提及受波音坠机事件影响,中国在法订购了价值350亿美元的空客订单(分批交付)。

刘兴媱说,他们在观看了重庆的“双晒”节目后,又专门上网进行了搜索,结果一搜都惊呆了:夔门、白帝城、天坑地缝、中华诗城、上千名诗人奉节写诗……一下子吸引了这一群人。

据海关数据显示,2019年一季度中法进出口贸易额达1052.7亿元人民币,同比增长23.2%。

在薛楠看来,过去两年这家企业外汇套保接连亏损,就是吃了频繁调仓的亏。

在他看来,这也是近期不少企业决定剑走偏锋的主要原因之一。

据《环球邮报》周一(15日)报道,加拿大出口咨询公司的负责人表示,虽然加企对当前局势较为担忧,但是对于中国市场并未有退缩之意,除油菜籽之外的商品依然在华销量保持高速增长。

其中,例如加拿大的葡萄酒、海鲜等产品在去年年底短暂受到影响后,目前对华销量都在逐步恢复。

虽然跟风美国,但是加拿大在贸易方面没有对华商品做出价格上的“干扰”(加征进口税等),所以在面对具有价格优势的加拿大商品面前,中企的选择并不意外。而一味打算靠关 税创收的特朗普反而与其设想越行越远。

这几年,王小军种棉花的收入时好时坏,生活过得有些拮据。马木提大叔看在眼里,急在心上,因此才想出了养牛合作社这个办法,希望在力所能及的范围之内,帮一帮王小军。对此,王小军很感激。在他心里,马木提就像他的亲叔叔,而莫玛铁热克村也早已没有什么民族差别,“可以说就跟我的叔叔一样。(在这里)我们汉族和维族人生活方法一模一样,现在。”

其间部分中小企业选择前往新加坡参与人民币汇率期货交易进行套期保值,尽管其交易成本更低,但由于其缺乏足够流动性,一旦汇率期货价格出现大幅异常波动,企业期货端的亏损额很可能大幅超过境内业务端盈利额。

外地客人穿越千年三峡

“峡雨濛濛竟日闲,扁舟真落画图间。便将万管玲珑笔,难写瞿塘两岸山。”奉节县委书记杨树海从一个“夔”字说起,带大家去领略“三峡之巅 诗·橙奉节”的自然神韵,去感受奉节深厚的历史文化积淀,去欣赏奉节独特的人文风采,去畅游奉节美丽的自然风光。

一家外资银行汇率分析师向记者直言,当前能给企业提供外汇套保的套期保值交易策略不少,包括静态对冲、滚动对冲、滚动分层对冲、成本汇率对冲等,但由于这些金融衍生品交易策略存在很高的杠杆性、复杂性与风险性,令很多企业一方面难以“驾驭”其风险特征,另一方面在套保名义下行“投机赚钱”之实,进一步放大外汇套保的风险。

“与其他金融产品不同,外汇套保类金融衍生品交易具有高杠杆、高隐蔽和高风险特征。”他指出,很多企业根本意识不到自己将会在外汇期权对赌过程承担多大的亏损风险,毕竟这类期权类衍生品不需要银行流水账单,也无需改变企业现金流(不需要缴纳权利金与保证金),导致企业想当然地认为“风险可控”,但一旦不利于企业的相关外汇期权产品被触发执行,就会大幅冲击企业的现金流与利润,甚至导致企业直接破产清算。